德业股份已经找到了下一个“南非”！

据电力家了解到，近日，德业股份公告显示，2024年前三季度，公司实现营业收入80.16亿元，同比增长26.72%；净利润为22.4亿元，同比增长42.81%；扣非净利润为20.83亿元，同比增长22.04%。

值得一提的是，德业股份在2024年前三季度的业绩表现创下历史新高，超过了公司以往任何年度的全年业绩规模。

分季度来看，2024年第一、二、三季度，德业股份实现营业收入分别为18.84亿元、28.64亿元、32.68亿元，同比变动-9.64%、1.98%、128.16%；对应的净利润分别为4.33亿元、8.03亿元、10.04亿元，同比变动-26.48%、18.97%、229.52%。

可以看到，德业股份在第二、三季度的业绩同比、环比均有大幅提升。其中，第三季度实现的净利润创下了历年来单季度净利润新高纪录，这也是其首次出现单季度净利润超过10亿元。

针对亮眼的业绩表现，德业股份表示，主要得益于多年来在亚非拉等新兴市场的先发布局，以及对欧洲市场的不断投入，市场覆盖面进一步扩大，同时逆变器产品带动储能电池包产品销售，储能电池包销售规模增长迅速，因此本报告期在收入、净利润、每股收益上同比大幅提升。

业内人士分析认为，在南非市场业绩同比大幅下滑的情况下，德业股份还能够取得如此抢眼的成绩，是其抓住了巴基斯坦、乌克兰、德国、印度、菲律宾、缅甸等多国市场需求，为公司业绩增长提供了更多的支撑。和南非一样，巴基斯坦等地由于电网建设落后、极端天气引发缺电、电价上涨、政策推动导致今年爆发大量户储装机需求，德业股份前三季度的出货量主要由这些地区贡献。

高毛利率是成功之基

据了解，德业股份成立于2000年，深耕电气二十余年，2015年确定热交换器、电路控制系列和环境电器系列三大发展主线，2016年进入光伏逆变器赛道，2017年推出第一代储能逆变器，受益于光储行业高景气，逆变器业务快速发展带动公司业绩快速增长。

2022年-2023年期间，德业股份的业绩呈现快速增长，主要是受益于逆变器业务和储能电池包业务规模扩大。其年报数据显示，德业股份2023年总营收74.8亿元，同比增长25.59%；净利润17.91亿元，同比增长18.03%。

曾经有业内人士总结了“企业决胜海外市场的三大法宝”：渠道为王、产品制胜、技术为本。德业股份能在亚非拉市场取得佳绩，显然是在渠道、产品、技术各方面打造出了自己的特色。

具体在销售方面，德业股份主要分为OEM、ODM和自主品牌销售，并通过“以销定产”的生产模式和“备货式生产”模式，结合线上直销和线下经销相结合的销售体系，实现了产品的高效流通和市场响应。

值得注意的是，得益于小家电控费基因传承，德业股份在规模经济、供应链管理、成本控制方面优势明显，使其产品价格具有竞争力，市场份额不断提升，同时由于低成本，逆变器产品也具有较高的盈利水平，毛利率逐渐高于同行业水平。

德业股份2023年年报显示，公司2023年逆变器销量同比下降33.84%，营收同比增长11.95%，毛利率却上涨4.14%，高达52.68%。2024年前三季度，德业股份储能逆变器毛利率均维持在51%左右，正是规模效应和成本端持续优化带来的较高盈利，成为德业股份在海外市场克敌制胜的最大关键。

“错位竞争”是成功之门

时至今日，很多人把德业股份的成功归结于“眼光前瞻”，但从行业观察的角度来看，身为后起之秀的德业股份选择出海走亚非拉路线，更是一种突围求生的务实精神。

纵观德业股份的发展历程，其产品在海外成功的关键在于率先切入原本无人问津的南非市场并成功扎根，事实证明这种“错位竞争”的打法取得了巨大成功。

众所周知，海外高端市场认证周期长，渠道构建维护成本高，而且阳光电源等头部企业已在欧洲经营多年。由于德业股份进入逆变器行业略晚，在欧洲市场并没有太大优势，因此，德业股份才选择了“差异化”路线，进入巴基斯坦、巴西、南非等潜力市场进行布局，通过签约独家销售协议、贴牌等多种路径与当地较大经销商形成较强绑定，从而最终实现较高的市占率。

2022年，德业股份在南非市场储能市占率就超过30%，收入占比达35%左右。2023年，德业股份境外营收约43.4亿元，同比增长25.6%，在其他微逆企业全力在欧洲厮杀时，德业股份以50%以上的市占率在南非低价促销，并同样以此方式受益于巴西市场。

2024年，德业股份在其半年报中指出，公司在南非市场深耕多年，积累了较强的品牌、客户及销售渠道基础，市场占有率位居第一，因此2023年上半年公司储能逆变器销售大幅增长。但是，2024年上半年，南非市场缺电程度减弱同时叠加竞争加剧、市场行业库存阶段性增加影响，市场需求下滑，公司南非市场储能逆变器销售同比下滑。

不过，以巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸为代表的新兴市场，因严重缺电形成的刚性需求，以及电价高增、政策推动、组件和电池降价带来的经济性提升，需求涌现，德业股份受益于前期以新兴市场为主的差异化布局，在新兴市场中表现突出，一定程度上弥补了南非市场的缺口。

在欧洲市场，为实现差异化竞争，德业股份选择了竞争程度较小的北欧国家如罗马尼亚、奥地利等地先行拓展，并且在2024年新推出了专为阳台场景而开发、融合了储能功能的储能微逆SUN-BK80-SG01。以此产品为契机，德业股份在第三季度同时重点发力德国市场。

永远在寻找下一个“南非”是成功之道

进入2024年后，大大小小的储能企业都开始将目光聚焦到新兴市场，行业竞争更加激烈。

德业股份曾经凭借其技术成本优势和前瞻性的市场布局，在海外市场取得了巨大的成功。然而，随着南非市场需求的萎缩、巴基斯坦市场电价调整的压力以及行业竞争的加剧，德业股份面临的市场环境正在迅速变化。

据德业股份内部人士透露，巴基斯坦的逆变器市场需求从 2023 年 12 月开始爆发，公司出货量从每月 3000-4000 台到高峰时每月 1.5 万台，市场持续增长。目前巴基斯坦电价 0.3欧元/KWh，与欧洲电价基本一致，但由于渠道商加价不多，因此投资回报期好于欧洲户储。2024 年上半年，巴基斯坦市场收入约占德业股份总收入的 14%，预计全年占比约11%-12%、利润占比约10%。

近日，巴基斯坦电力部长暗示将降低电价，但降幅多少尚不确定。作为德业股份最重要的海外市场之一，巴基斯坦的电价调整将给德业股份业绩带来了一定冲击，不过，巴基斯坦电价大概率不会降到涨价之前的价格。此外，德业股份还收获了巴基斯坦政府项目的2万台阳台微储产品大单。

在北美市场，德业股份主要通过 Solar arc 销售。由于北美已经完成去库存，从10月开始订单开始有增量体现，大约每个月 3000 套、2000 美金/台，这个价格已经抵得上巴基斯坦 1 万台储能逆变器（不到 600 美金/台）。

此外，德业逆变器在东南亚地区的菲律宾、泰国、缅甸市场也颇有收获。目前，德业股份在缅甸的市占率已达到80%。

在户储电池方面，今年第三季度是德业股份出货高峰，虽然第四季度欧洲市场已进入圣诞淡季，但非洲、东南亚市场却进入了装机旺季，可弥补欧洲小幅下降，公司出货量和在手订单大约与三季度持平。由于巴西储能市场尚处于初始阶段，南美锂电池出货量将会是一个逐步增加的过程，也就是今年四季度不会有明显增量，预计2025年增量明显。

就当下全行业“产能饱和”的竞争形势而言，德业股份一方面需要不断推出新品，以应对海外去库存周期。另一方面，随着新产能即将释放，德业股份要想进一步发展，更需要继续寻找下一个“南非”。

值得注意的是，就在今年8月底，德业股份停止了在浙江海宁的一项微逆制造项目投资；其新增的储能电池业务，却在2023年实现营业收入8.84亿元，同比增长高达965.43%。而针对新应用场景开发的阳台微型储能逆变器、工商业储能 PCS-100KW 系列等产品，也让德业股份全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵，成为行业内少见的能够实现三类产品协同增长的逆变器企业。在业内人士看来，德业股份业务的悄然变化，其实已经预示了未来发展路线的选择。